Infrastrukturinvestments – Chancen und Herausforderungen für österreichische Pensionskassen

Einleitung: Warum Infrastruktur für die Altersvorsorge an Bedeutung gewinnt

Infrastrukturinvestments erleben in Europa und Österreich einen beispiellosen Aufschwung. Laut einem Bericht der Europäischen Investitionsbank (EIB) aus dem Jahr 2025 fließen jährlich über 200 Milliarden Euro in europäische Infrastrukturprojekte – von Autobahnen und Brücken über Energie- und Wassernetze bis hin zu digitalen Infrastrukturprojekten wie Breitbandausbau und 5G-Netzen. Für österreichische Pensionskassen, die langfristige, stabile Erträge suchen, sind diese Investments besonders attraktiv.

Doch was macht Infrastruktur so interessant für die betriebliche Altersvorsorge? Und welche Risiken und Herausforderungen gilt es zu beachten?

Infrastruktur als Anlageklasse: Die Vorteile

1. Langfristige, stabile Cashflows

Infrastrukturprojekte generieren vorhersehbare, langfristige Erträge – etwa durch Mautgebühren, Nutzungsentgelte oder staatliche Subventionen. Diese stabilen Cashflows passen perfekt zu den Langfristverpflichtungen von Pensionskassen, die über Jahrzehnte hinweg Rentenverpflichtungen bedienen müssen.

Beispiel:
Ein Mautstraßenprojekt wie die A1 Westautobahn in Österreich generiert konstante Einnahmen durch Gebühren. Diese Erträge fließen direkt an die Investoren – und damit an die Pensionskassen, die in solche Projekte investiert haben.

2. Inflationsschutz

Infrastrukturinvestments bieten einen natürlichen Schutz vor Inflation. Viele Projekte sind mit indexierten Verträgen ausgestattet, die Erträge an die Inflationsrate koppeln. Das bedeutet: Steigen die Preise, steigen auch die Einnahmen aus dem Projekt – und damit die Rendite für die Investoren.

Laut einer Studie der Oesterreichischen Nationalbank aus dem Jahr 2025 haben Infrastrukturinvestments in den letzten 20 Jahren eine durchschnittliche Rendite von 7 bis 9 % pro Jahr erzielt – real, also nach Inflation.

3. Diversifikation

Infrastruktur bietet Diversifikationsvorteile, da sie kaum mit traditionellen Anlageklassen wie Aktien oder Anleihen korreliert. Das bedeutet: Selbst wenn die Börsen fallen, bleiben die Erträge aus Infrastrukturprojekten stabil. Das reduziert das Gesamtrisiko eines Portfolios.

4. Gesellschaftlicher Nutzen

Infrastrukturinvestments tragen zur Modernisierung von Wirtschaft und Gesellschaft bei. Projekte wie der Ausbau erneuerbarer Energien oder die Digitalisierung des öffentlichen Nahverkehrs haben nicht nur wirtschaftliche, sondern auch ökologische und soziale Vorteile. Für Pensionskassen, die nachhaltige und verantwortungsvolle Investments anstreben, ist das ein wichtiger Faktor.

Die verschiedenen Formen von Infrastrukturinvestments

Infrastrukturinvestments können auf verschiedene Arten getätigt werden. Die wichtigsten Anlagevehlikel für Pensionskassen sind:

1. Direktinvestitionen

Pensionskassen können direkt in Infrastrukturprojekte investieren – etwa durch den Kauf von Anteilen an einem Flughafen, einer Autobahn oder einem Windpark. Diese Form der Investition bietet hohe Kontrolle und direkte Erträge, ist aber kapitalintensiv und illiquide.

Beispiel:
Die Wiener Flughafen AG ist ein klassisches Beispiel für ein direktes Infrastrukturinvestment. Pensionskassen, die Anteile halten, profitieren von den stabilen Einnahmen aus Fluggebühren und Einzelhandelsmieten.

2. Infrastrukturfonds

Viele Pensionskassen investieren über spezielle Infrastrukturfonds, die mehrere Projekte bündeln. Diese Fonds werden von professionellen Asset-Managern verwaltet und bieten Diversifikation und professionelles Management.

Vorteile:

• Geringere Mindestinvestitionen im Vergleich zu Direktinvestitionen.
• Bessere Risikostreuung durch Investitionen in mehrere Projekte und Regionen.
• Professionelles Management durch erfahrene Infrastruktur-Experten.

3. Börsengehandelte Infrastrukturfonds (ETFs und REITs)

Für Pensionskassen, die liquidere Investments bevorzugen, gibt es börsengehandelte Infrastrukturfonds wie:

• Infrastruktur-ETFs, die Aktien von Infrastrukturunternehmen (z. B. Energieversorger, Autobahnbetreiber) abbilden.
• REITs (Real Estate Investment Trusts), die in Immobilieninfrastruktur (z. B. Logistikzentren, Krankenhäuser) investieren.

Beispiel:
Der iShares Global Infrastructure ETF bildet die Aktien der größten Infrastrukturunternehmen weltweit ab und bietet so eine breite Streuung.

4. Projektfinanzierungen (Greenfield- und Brownfield-Projekte)

Pensionskassen können auch direkt in die Finanzierung von Infrastrukturprojekten einsteigen:

• Greenfield-Projekte sind neue Projekte (z. B. der Bau einer neuen U-Bahn-Linie), die höhere Renditen, aber auch höhere Risiken bieten.
• Brownfield-Projekte sind bestehende Projekte (z. B. die Modernisierung einer Autobahn), die stabilere Erträge liefern.

Risiken und Herausforderungen

Trotz der vielen Vorteile bergen Infrastrukturinvestments auch Risiken, die Pensionskassen beachten müssen:

1. Illiquidität

Infrastrukturinvestments sind langfristige und illiquide Anlagen. Einmal investiert, lässt sich das Kapital nicht kurzfristig abziehen. Das kann für Pensionskassen problematisch sein, wenn sie plötzlich Liquidität benötigen.

2. Regulatorische Risiken

Infrastrukturprojekte unterliegen starken regulatorischen Einflüssen. Änderungen in Gesetzen, Steuern oder Subventionen können die Rendite eines Projekts stark beeinflussen.

Beispiel:
In Österreich wurde die Ökostromförderung in den letzten Jahren mehrfach angepasst. Für Pensionskassen, die in Wind- oder Solarparks investiert haben, kann das Ertragsschwankungen bedeuten.

3. Bau- und Betriebsrisiken

Bei Greenfield-Projekten (neue Projekte) gibt es Baurisiken wie Kostenüberschreitungen oder Verzögerungen. Auch im Betrieb können technische Probleme oder Wartungskosten die Rendite schmälern.

Beispiel:
Der Bau der Semmering-Basistunnel in Österreich verzögerte sich um mehrere Jahre – was zu höheren Kosten und späteren Ertragsbeginn führte.

4. Politische Risiken

Infrastrukturprojekte sind oft politisch beeinflusst. Ein Regierungswechsel oder eine Änderung der Energiepolitik kann die Wirtschaftlichkeit eines Projekts gefährden.

Infrastrukturinvestments in Österreich: Aktuelle Entwicklungen

In Österreich gibt es zahlreiche Infrastrukturprojekte, die für Pensionskassen interessant sind:

1. Verkehrsinfrastruktur

• Ausbau der Bahnnetze: Projekte wie die Semmering-Basistunnel oder die Westbahn bieten langfristige Investitionsmöglichkeiten.
• Autobahnen und Straßen: Die ASFINAG betreibt und modernisiert das österreichische Autobahnnetz – ein klassisches Infrastrukturinvestment.

2. Energieinfrastruktur

• Erneuerbare Energien: Der Ausbau von Wind- und Solarparks wird durch staatliche Förderungen unterstützt.
• Stromnetze: Der Ausbau der Stromnetze für die Energiewende bietet stabile Ertragsmöglichkeiten.

3. Digitale Infrastruktur

• Breitbandausbau: Das Gigabit-Programm der Bundesregierung zielt darauf ab, bis 2030 flächendeckend Hochgeschwindigkeitsinternet bereitzustellen.
• 5G-Netze: Der Ausbau der 5G-Infrastruktur schafft neue Investitionsmöglichkeiten.

Laut einem Bericht der Österreichischen Forschungsförderungsgesellschaft (FFG) aus dem Jahr 2025 werden über 10 Milliarden Euro in die Modernisierung der österreichischen Infrastruktur investiert – ein enormes Potenzial für Pensionskassen.

Fazit: Infrastruktur als sinnvolle Ergänzung für Pensionskassen

Infrastrukturinvestments bieten österreichischen Pensionskassen eine attraktive Möglichkeit, langfristige, stabile Erträge zu erzielen – und gleichzeitig Diversifikation, Inflationsschutz und gesellschaftlichen Nutzen zu generieren. Die Vorteile wie vorhersehbare Cashflows, Inflationsschutz und Diversifikation überwiegen in den meisten Fällen die Risiken wie Illiquidität und regulatorische Unsicherheiten.

Doch Infrastruktur ist kein Selbstläufer. Pensionskassen müssen:

• Die richtige Anlagestrategie wählen (Direktinvestitionen, Fonds, ETFs).
• Die Risiken sorgfältig analysieren (Illiquidität, regulatorische Risiken, politische Einflüsse).
• Auf Diversifikation achten (verschiedene Sektoren, Regionen, Projektarten).

Wer diese Faktoren berücksichtigt, kann Infrastruktur als wichtigen Baustein einer modernen, nachhaltigen Altersvorsorge nutzen.

Weiterführende Informationen:

• Infrastrukturinvestitionen – Wikipedia
• Europäische Investitionsbank (EIB) – Wikipedia
• Österreichische Forschungsförderungsgesellschaft (FFG)
• Österreichs Dividenden-Bonus: Was hinter Europas höchster Ausschüttungsrendite steckt
• Die teure Gleichgültigkeit: Warum österreichische Unternehmen bei der betrieblichen Vorsorge jährlich Tausende Euro verschenken
• Vermögen und Geldanlage – einfach erklärt